Consilium Policy Advisors Group (CPAG) a publicat Raportul Macro Risks, un document de analiză care conturează, pe bază de date, starea economiei României în context regional și evidențiază principalele vulnerabilități ce pot influența evoluția macroeconomică în perioada următoare.
Analiza CPAG indică faptul că, în pofida unor ajustări marginale, economia României rămâne caracterizată de un grad ridicat de fragilitate, determinat de persistența deficitelor gemene, creșterea datoriei publice și menținerea unei inflații ridicate, pe fondul unei dinamici economice moderate.
Deficitele gemene, o vulnerabilitate structurală
Unul dintre principalele puncte evidențiate de raport este menținerea deficitelor gemene – deficitul bugetar ridicat și deficitul extern persistent, generat de un nivel al importurilor mai mare decât cel al exporturilor. Această combinație structurală face ca echilibrul macroeconomic să depindă în mod semnificativ de fluxurile de finanțare externe, sporind sensibilitatea economiei la schimbările de încredere ale investitorilor și la evoluțiile condițiilor financiare internaționale.
În acest context, România rămâne mai expusă la șocuri externe comparativ cu alte economii din regiune, în special în perioade de volatilitate a piețelor financiare sau de înăsprire a politicilor monetare la nivel global.
Datoria publică în creștere și presiunea finanțării statului
Raportul CPAG arată că datoria publică a continuat să crească, atingând 58,9% din PIB în trimestrul III 2025, o evoluție anticipată în contextul deficitelor bugetare ridicate. În paralel, o parte a sectorului privat a intrat într-un proces de reducere a gradului de îndatorare, ceea ce mută tot mai mult presiunea de finanțare asupra statului.
Această tendință face ca reziliența macroeconomică să depindă tot mai mult de capacitatea Guvernului de a gestiona necesarul de finanțare și de predictibilitatea cadrului fiscal, esențială pentru menținerea încrederii investitorilor.
Costuri de finanțare în scădere, dar presiune pe buget
Pe partea de piețe financiare, raportul notează că măsurile fiscale adoptate în ultima perioadă par să înceapă să producă efecte. Randamentele obligațiunilor guvernamentale pe termen lung au coborât la aproximativ 6,8%, în scădere față de nivelurile înregistrate cu un an în urmă.
Cu toate acestea, necesarul ridicat de finanțare al statului a determinat o creștere a cheltuielilor cu dobânzile în bugetul public, ceea ce limitează spațiul fiscal pentru investiții și politici contraciclice.
Inflație persistentă și efecte asupra cererii
Inflația anuală se menține în jurul valorii de 10%, fiind alimentată în principal de majorarea TVA și a accizelor, precum și de liberalizarea prețurilor la energia electrică. Acest nivel ridicat al inflației continuă să erodeze puterea de cumpărare și să influențeze comportamentul de consum și economisire.
Creșterea creditării rămâne sub nivelul inflației, iar ponderea mai mare a euro în depozite și credite indică o sensibilitate sporită la riscul valutar, atât pentru populație, cât și pentru companii.
Piața muncii și semnalele de încetinire economică
Pe piața muncii apar semnale compatibile cu o moderare a cererii interne. Rata șomajului a urcat la 6%, numărul locurilor de muncă vacante a scăzut, iar ritmul de creștere a salariilor nete a încetinit la 7% în primele 11 luni din 2025.
În acest context, PIB-ul României a crescut cu doar 0,9% anual în primele nouă luni ale anului, evoluție susținută în principal de investiții și exporturi nete, nu de consumul intern.
Concluzia CPAG: un tablou macroeconomic fragil
Potrivit CPAG, ansamblul acestor indicatori conturează un tablou macroeconomic fragil, chiar dacă există unele îmbunătățiri punctuale.
„Deficitele gemene, creșterea datoriei publice, creșterea economică redusă și inflația ridicată conturează menținerea unui tablou macroeconomic fragil, în pofida unor îmbunătățiri marginale. În acest context, politicile publice concentrate pe competitivitate și lărgirea potențialului economic pot crea punctul de inflexiune către un nou ciclu de creștere accelerată și durabilă”, a declarat Ella Kallai, co-fondator CPAG.
Despre CPAG
Consilium Policy Advisors Group (CPAG) este o organizație privată, non-profit, specializată în cercetare economică aplicată, care își propune să transforme provocările emergente în teme relevante pentru politicile publice din România. Prin analizele sale, CPAG contribuie la o dezbatere publică mai bine informată, facilitând dialogul între decidenți, mediul economic și societatea civilă, în contextul european și global actual.
